ESTES TUBULAÇÃO estão fumando por Hartley Bernstein

Nos últimos anos, desde o estouro da bolha de tecnologia, as empresas têm se esforçado para encontrar fontes de financiamento. As ofertas públicas iniciais praticamente desapareceu do cenário, as empresas privadas frustrantes que esperavam para resolver suas necessidades financeiras, tornando-se público. Mas sendo público não é uma panacéia, e as empresas públicas têm encontrado financiar igualmente indescritível.

Isso pode estar mudando. Os investidores privados, que passaram últimos anos sentado nas arquibancadas esperando por um sinal de que a maré econômica se transformou, decidiram abrir a torneira em seu pipeline de fundos. Faça esse oleoduto, uma vez que grande parte da mais recente financiamento está a ser empacotado como tubulações, investimentos privados em empresas públicas.

TUBOS fornecer acesso quase instantâneo aos fundos, para as empresas dispostas a pagar o preço, que pode ser considerável. Ainda assim, as empresas devem estar preparadas para entregar um bloco significativo de ações em troca do financiamento, e que flui através destes tubos pode provar realmente escuro. A estrutura do tubo pode bem significar problemas no caminho para uma empresa lutando para obter credibilidade e pavimentar o caminho para o futuro, o financiamento mais substancial.

De acordo com um relatório recente da PlacementTracker, uma divisão da Sagient Research (ele próprio uma empresa de comércio OTC Bulletin Board sob o símbolo PCSR) 209 transações tubulação, envolvendo $ 2,7 bilhões em receitas para as empresas públicas, concluiu durante os primeiros dois meses de 2004. Isso representou um aumento de 200% nas operações, e um 150% aumentar em receitas do mesmo período um ano antes. Os números podem ser ainda mais impressionante -. O relatório PlacementTracker excluídos financiamentos de capital baseados no âmbito $ 1 milhão e transações feitas por emissores não americanos

Talvez seja um sinal da economia reviveu, ou de inquieto privado investidores que têm estado à espera nos bastidores para a oportunidade e ambiente certo. Em qualquer caso, TUBOS compartilhar uma lógica comum com outras formas de financiamento; as pessoas que prestam o financiamento vêem uma oportunidade para lucrar. Enquanto isso não significa que a empresa pública não pode também beneficiar do PIPE, que o benefício deve ser cuidadosamente ponderado em relação ao preço a ser pago, em estoque, de caixa ou reputação.

TUBOS muitas vezes fornecem um curto solução a longo prazo para a empresa, enquanto resultando em um lucro considerável para os financiadores. Em um sentido que parece justo. Afinal, as pessoas que financiam os tubos são, teoricamente, colocar seu dinheiro em risco. Na realidade, no entanto, esses riscos são cuidadosamente calculados e, em muitos casos, meramente teórica.

Considere como dutos em geral funciona. Um ou mais investidores - muitas vezes incluindo empresas offshore - concordam em comprar ações não registradas de uma empresa pública, com um desconto substancial de seu preço de mercado. Os investidores também podem receber warrants autorizando-os a comprar ações adicionais a um preço abaixo do mercado fixo.

As ações são emitidas com um desconto porque, pelo menos em teoria, os financistas TUBULAÇÃO terão seus fundos em risco até que seu estoque foi registrado. Estes riscos parecem ser particularmente agudo quando o tubo é disponibilizado para uma empresa pública menor, como é frequentemente o caso. Na verdade, as chamadas empresas de crescimento emergentes negociadas no OTC Bulletin Board, e que incluiria muitos vem para cima e as empresas de biotecnologia, têm-se revelado particularmente receptivo à convocação dos tubos. Eles precisam de dinheiro, seja para o capital ou pesquisa e desenvolvimento de trabalho, e estão dispostos a participar com ações - muitos deles - para tornar-se mais líquido. E, ao contrário de empresas mais estabelecidas com os acionistas institucionais, eles são menos desconfortável com o conceito de diluição e, portanto, muito mais propensos a continuar as ações de impressão para alimentar esses tubos.

investidores TUBULAÇÃO reconhecer que essas empresas descapitalizados estão com fome para o capital e, consequentemente, disposto a questão ainda mais ações, a um desconto maior. Mesmo assim, os investidores encontrar maneiras de reduzir o seu risco potencial. Em alguns casos, eles insistem que a empresa pública apresentar uma Declaração de Registro por suas ações antes de qualquer parte do financiamento é entregue. Nesse cenário de financiamento baseada em ações, a empresa notifica o investidor que deseja saque de fundos a partir de um financiamento e apresentar uma declaração de registro para as ações correspondentes que ele é obrigado a entregar. Uma vez que a Declaração de Registro é declarada eficaz, as trocas de investidores dos fundos para os nominativas.

O risco do investidor é limitada porque ele pode vender imediatamente o Stock- com lucro, uma vez que foi emitido com um desconto para o mercado. Sobretudo a investidores astutos podem cobrir as suas apostas ainda mais por curto-circuito ações da empresa antes que os fundos são entregues, em seguida, usando o dinheiro recebido da venda a descoberto para cumprir o compromisso de financiamento, entregando o material recém-registrado para cobrir a posição curta, e embolsando alguma diferença.

Ainda mais perigosos são os tubos que envolvem financiamento "espiral da morte". Neste cenário, o número de ações emitidas para o investidor é chaveado para o preço de mercado das ações, e aumenta à medida que o preço de mercado desce. Infelizmente, isso significa que o investidor TUBULAÇÃO está para lucrar com os preços das ações mais baixos. Consequentemente, o investidor tem um incentivo para ações de curto, deprimente assim os preços e garantir o recebimento de mais ações.

Considere um investidor TUBULAÇÃO que prevê US $ 1 milhão em financiamento em troca de uma debênture que é conversível em US $ 1 milhão de estoque. O número de ações a serem emitidas é baseada no preço da ação na data da conversão. Diga o investidor começa a vender as ações da empresa a curto quando o estoque está sendo negociado a US $ 5, eventualmente, vende 1 milhão de ações, recebendo US $ 5 milhões e pressionando com sucesso o preço da ação para US $ 1. Ele, então, converte a debêntures em ações ordinárias a uma taxa de US $ 1 por ação e recebe 1 milhão de ações que ele entrega para cobrir a posição curta. Ele ganhou um lucro de US $ milhões em troca de US $ 1 milhão em financiamento de curto prazo.

espirais de morte são, no entanto, o pior cenário, e um a ser evitado mesmo que isso signifique abrir mão de uma tubulação. Isso não significa que os investidores estão dispostos a TUBULAÇÃO permitir que as suas ações para permanência não registrado. A maioria insistir registo rápido após a entrega dos fundos. Em alguns casos, os investidores não receberão ações ordinárias, mas em lugar = são emitidas acções de debêntures ou com juros preferenciais, ach de que podem ser convertidas em ações ordinárias uma vez que as ações ordinárias subjacentes foram registados. Dessa forma, os investidores TUBULAÇÃO receber juros, enquanto se aguarda o dia em que pode converter e vender os seus ACÇÕES novamente com um desconto para o mercado

TUBOS tem uma outra característica atraente.; eles fornecem acesso rápido a dinheiro sem controlo regulamentar. Em um financiamento público a empresa seria obrigada a apresentar documentos de registro junto à Securities and Exchange Commission, divulgando detalhes relevantes sobre a identidade ea natureza dos investidores. TUBOS permanecer privado - e por isso, as pessoas que os financiam. Do lado positivo, que permite que a empresa pública de se mover rapidamente. Por outro lado, isso significa que os investidores e os reguladores são privados de informações significativas sobre os investidores, muitos dos quais podem ser simplesmente empresas offshore com candidato diretores e diretores.

TUBOS fornecer um mecanismo atraente, desde que sejam utilizados criteriosamente. Por outro lado, quando empresas emitem TUBOS repetidamente eles deixam acionistas diluídos e descontentes, e criar um fundo de tesouraria pública que pode levá-los a se afogar em suas próprias ações.

O dinheiro está fluindo novamente, mas as pessoas que estão fornecendo isso são sofisticados, astuto e dedicado para o lucro. A fim de ser tratados de forma justa nestas transações, as empresas públicas devem ser igualmente focado em seus objetivos e estabelecer limites razoáveis ​​no preço que estão dispostos a pagar por uma infusão de capital.

Coloque que um em seu cachimbo e fume-

Sobre Hartley Bernstein:. Hartley Bernstein é um advogado corporativo e valores mobiliários e litigante civil com especialidade em transações comerciais e litígios civis

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