Fitch afirma China Hongqiao no BB; perspectiva positiva por De Tai

Fitch Ratings afirmou alumínio fabricante China Hongqiao Group Limited de (Hongqiao) de Longo Prazo Moeda Estrangeira e Local Emissora Default Ratings (IDR) em 'BB'. O Outlook é positiva. A Fitch também afirmou o rating sênior sem garantia de Hongqiao em 'BB'.

Os ratings são limitados pela incerteza atualmente sobre a oferta de alumina a longo prazo na sequência da proibição de exportação de bauxita da Indonésia anunciou em Maio de 2012. Como resultado, a Fitch não tem atualizado apesar Hongqiao seu desempenho 2011 superando as expectativas da agência.

principal fornecedor da Hongqiao alumina, Gaoxin Alumínio e Energia, fontes de toda a sua bauxita da Indonésia. Devido à incerteza regulatória na Indonésia, que resultou na proibição de maio de 2012, Hongqiao em Q411 começaram a construir suas próprias fases em dois milhões de toneladas por ano (mtpa) de capacidade de produção de alumina, que foi concluído em Maio de 2012. Isto irá fornecer 50% do seu próprio necessidades de alumina até 2013. A empresa também tem sido activamente à procura de fonte de bauxita de outras regiões.

Honqiao alcançado EBITDA por tonelada de CNY5,560 em FY11, apesar de um ambiente de preços cada vez mais difícil no setor de alumínio chinesa. Isto é devido à sua vantagem de custo sobre outros grandes produtores chineses de alumínio, especialmente em energia eo abastecimento de alumina, que representam cerca de 75% dos custos de produção.

Hongqiao tem uma das poucas redes de energia de propriedade privada na China, o que reduz o seu Custos de energia, mesmo em relação a outros fabricantes, com usinas em cativeiro. Estas vantagens de custo deve melhorar como a empresa pretende chegar a 70% de electricidade auto-suficiência em 2013, contra menos de 50% em 2011.

Os ratings podem ser atualizados uma vez que os problemas de abastecimento de alumina foram resolvidos e não há certeza de que Hongqiao vai conseguir 70% de electricidade auto-suficiência, mantendo a alavancagem financeira, medida pelo EBITDAR dívida /operacional líquido ajustado, abaixo de 1,0x. Estes desenvolvimentos reforçam as vantagens de custo de Hongqiao. Após uma atualização, a Fitch não antecipa ações mais positivas como as avaliações serão constrangidos pela concentração de Hongqiao, na província de Shandong. Hongqiao tem apenas três locais de produção, que estão todas localizadas na Província de Shandong, deixando-a exposta à falha operacional inesperado de qualquer fábrica único e risco regulatório da província.

O Outlook pode ser alterada para estável se Hongqiao não consegue manter baixa custo de abastecimento de alumina ou melhorar a sua taxa de auto-suficiência de energia elétrica de 70% em 2013; ou se EBITDA cair abaixo CNY4,500 por tonelada em uma base sustentada. Fitch pode considerar ação de rating ainda mais negativa se houver deterioração em seu perfil de negócios, resultando em EBITDA cair abaixo CNY3,000 por tonelada numa base sustentada; ou se a dívida líquida /EBITDAR sobe acima de 2,0x em uma base sustentada

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